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2019-11-8

  煤价连创新高 五年最好盈利水平或延续

  煤炭业飘红难掩数万亿债务隐忧

  超千亿债转股启动降负债落地进程仍缓慢

  今年上半年煤炭行业盈利水平已达到近五年最高。9月煤市在淡季的再度“疯狂”让业内人士对下半年业绩超预期信心满满。但〖经济参考报〗记者在调研中了解到煤炭企业债务压力依然不小。

  为了改善负债率多家煤炭企业的市场化债转股计划接连落地规模超千亿元但资金到位率与市场预期存在差距。业内人士认为债转股对于煤炭企业短期流动性调节能力比较强但5至7年后将面临一定的资金偿还压力。

  改观 煤炭业盈利水平五年最好

  近期煤市在淡季再度疯狂。“现在有钱也不一定能拿到货。”某电厂燃料采购部的张海最近很忙四处找煤。

  9月20日秦皇岛煤炭网数据显示最新一期(2017年9月13日至9月19日)环渤海动力煤价格指数报收于586元/吨连续第三期上行累计上行7元/吨。另据易煤研究院提供的数据显示当日北方港5500大卡动力煤价已经达到720元/吨至730元/吨创下今年新高。

  事实上这已是今年以来煤价第二波大涨。〖经济参考报〗记者了解到2017年以来随着国内宏观经济改善煤炭行业下游需求有所增加而供给侧方面全国煤炭去产能持续推进再加上进口受限、安全检查等因素3月开始部分地区出现了供不应求、价格大幅上涨的局面。

  数据显示2017年上半年环渤海动力煤价格指数持续维持高位均价为590.29元/吨较上年同期增长52.59%而炼焦煤价格与无烟煤价格较上年同比分别增长1.2倍与30.88%。

  受此利好推动上半年煤炭业获五年最好盈利。国家统计局数据显示1至6月煤炭开采与洗选业实现主营业务收入13353.4亿元同比增长37.6%;实现利润总额1474.7亿元同比增长1968.3%。而27家上市煤企中仅有安源煤业一家亏损但是同比大幅减亏92.11%另外26家中最高同比暴增近62倍。

  中泰证券分析认为下半年动力煤均价预计超过上半年将提振动力煤企业业绩。煤-焦-钢产业链上因为盈利丰厚的钢厂开工率维持高位对“双焦”需求旺盛而受环保因素影响较大的焦炭库存较低价格也有继续上涨动力三季度相关公司业绩将实现环比提升。

  一位煤炭行业分析师表示从行业周期来看2016年开始的煤炭牛市行情并不仅是对此前四年大幅下跌的修复性反弹而是新周期的开始未来两年内预计煤炭价格的波动中枢将逐步提升但在政府推动能源领域纵向合作与整合的背景下煤价波幅将收窄。

  隐忧 “负重前行”偿债压力仍存

  尽管当前企业账面利润得到改善但在负债率高企、融资成本上升、银根收紧的背景下资金周转仍然捉襟见肘。中债资信报告显示截至2017年6月末已披露财务报表的50家发债煤企样本企业全部债务达到2.8万亿元同比增长5.94%增速略高于上年同期水平。截至2017年6月末样本企业资产负债率达到74.1%尽管较2016年末的74.81%略有改善但仍处于较高水平。

  各个区域企业负债状况也有所差异。中债资信报告称2017年上半年华东、陕西、内蒙古、山西、西北地区样本企业上半年盈利表现显著改善;华东、陕西、内蒙古、西北地区的平均债务负担小于行业平均水平山西债务负担虽有小幅下降但仍高于行业平均水平。

  以山西为例最新发布的山西省属国有企业财务信息显示截至今年上半年山西七大煤企平均资产负债率82.88%较一季度下降0.25个百分点但负债总额增加近百亿元。山西七大煤企利润总额较一季度增加14多亿元但合计净利润仍为亏损且较一季度增亏4亿多元。

  山西一家大型煤企财务负责人表示去年关闭退出的5座煤矿涉及负债60多亿元资产只有50多亿元落后产能出清了债务还在账面上产生利息。因为资产负债率过高发行企业债的成本也在提高几乎与银行利率齐平。

  中国煤炭工业协会会长王显政也坦言经历了4年多的经济下行与苦难时期后2016年下半年煤炭行业开始出现了企稳向好发展态势。但困难的时间长、企稳回升的时间短企业拖欠职工工资、社保基金、税费采掘工程欠账、设备更新不到位等问题突出;负债率高、还贷与倒贷压力大;虽然行业盈利水平提高但多数企业依然困难企业经营与矿区稳定压力依然存在。

  上述煤炭行业分析师坦言大型煤炭企业的偿债现金流相对稳定而部分中小型煤炭企业与经销商则面临一定的融资难问题。他还表示煤炭行业融资存在较为突出的融资期限错配问题。“因为煤炭企业在行业景气周期融资渠道通畅且偿债能力较强基本不存在再融资瓶颈因此企业倾向于进行短期融资这导致部分企业融资期限结构不合理短贷长用现象突出。”他说。

  业内人士表示目前煤炭企业短期流动性显著好转但企业杠杆率依然很高负重前行导致企业偿债能力严重依赖企业景气度。

  化解 千亿级债转股启动 落地进程仍缓慢

  作为能直接改善煤炭企业财务指标的方式之一多家煤炭企业的市场化债转股计划接连落地。

  根据中债资信的梳理统计自去年市场化债转股启动至今共有14家煤炭行业企业与银行签订了债转股意向意向债转股规模达2500亿元涉及企业分布在山东、山西、安徽、河南、陕西与河北等地。其中已有接近700亿元资金到位。

  目前债转股资金的落地情况与市场预期相比存在一定差距。山西银监局副局长王志刚日前在银行业例行消息发布会上表示本轮市场化债转股坚持的是法治化、市场化,这也确定了债转股的范围与规模并不明确,由银企双方协商。其中涉及多方面的协调、谈判沟通过程比较长。

  “比如,银行也要考量收益及退出机制。现在大多数采取的是债加股或者名股实债的方式。从企业的角度看,国有企业实施债转股,涉及股权确认与估值问题以及将来在股权结构多样化以后企业经营决策会受什么样的影响。银企双方基于市场化、法治化的原则来协商需要一个过程。”他说。

  对此中国工商银行山西省分行行长陆钦也表示债转股主要是通过银行理财资金投放目前理财资金的高成本与降杠杆、降成本形成了一定的矛盾。企业在观望,银行也希望等到资金价格下行的时间窗口再推进这方面业务。另外按照相关政策要求银行债转股应该首先把企业的债权转让到实施机构,实施机构再把债权转让成股权。在现实操作过程中往往一家企业有多家银行的债权,实施机构与多家机构谈债权转让,效率会受到影响。

  尽管落地进程较慢但是债转股对企业负债情况的改善作用较为明显。根据中债资信的测算签署债转股意向的煤炭企业在债转股实施后资产负债率或可下降少则3个、多则18个百分点其中多个企业预计将下降7至8个百分点。

  业内人士表示短期来看债转股对于煤炭企业短期流动性调节能力比较强。不过从长期来看实施债转股的煤炭企业在5至7年之后也将面临一定的资金偿还压力。按照目前债转股的买卖结构转成的股权并不能永久等同于企业的权益有的买卖结构涉及未来的保底回购条款有的买卖结构涉及未来委托贷款的偿还因此企业在未来还会面临一定还本付息的压力。(记者 张莫 王璐 梁晓飞)

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  众所周知快餐一般多盐多油且多糖对身体弊大于利。据法国健康杂志〖Topsanté〗报道日前一项由德国波恩大学发表于〖细胞〗(Cell)杂志的研究显示快餐对人类基因的负面影响也不容忽视。

  这已经不是波恩大学第一次指出快餐对身体的危害只不过此次研究者们把目光从营养学转向了遗传学领域。研究人员称假如没有DNA序列的自身改变那么基因生理活动的变化很大程度上来源于环境因素的诱导。为了观察基因在快餐作用下可能出现的变化这支德国研究团队用类似于快餐的食物喂养小白鼠并检测其基因变化的情况。

  研究人员发现当油脂与糖类摄入过度时机体会将此视为一种感染反应并针对此行为作出长期的剧烈反应而这将激活某些基因片段。

  主导此次研究的 Eicke Latz 教授总结说免疫细胞作为快餐食品的“感受器”能够让机体为应对这种不均衡饮食而处于警惕状态。但问题在于这种过度保护的激活机制与与之关联的过度炎症反应将会增加罹患心血管疾病以及二型糖尿病的风险。

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